В сентябре рост портфеля займов бизнесу ускорился
Фото: Евгений Филиппов/Эксперт Рост корпоративного кредитования не остановится до тех пор, пока не замедлится экономика и не начнут ухудшаться финансовые результаты компаний. За сентябрь портфель кредитов бизнесу продолжил увеличиваться, несмотря на высокую ключевую ставку. ЦБ намекает на ее очередное повышение на ближайшем заседании.
Корпоративный кредитный портфель банков увеличился в сентябре в месячном выражении на 2%, до 84,2 трлн руб., сообщил ЦБ 18 октября. По сравнению с августом произошло небольшое ускорение. Тогда портфель вырос на +1,9%. В обзоре Банка России уточняется, что кредиты брали компании из «широкого круга отраслей», но отдельные крупные выдачи были произведены нефтегазовым и транспортным компаниям. За три квартала объем выданных бизнесу кредитов возрос на 14,5%, в то время как годом ранее прирост составлял 13,5%.
Почему не замедляется кредитование
По большому счету сейчас нет никаких выраженных сдерживающих факторов для корпоративного кредитования, отметил управляющий директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов. Высокая ключевая ставка ограничивает в первую очередь розничное кредитование, тогда как на корпоративное в нынешней ситуации существенно не влияет, добавил он. Предприятия, независимо от стоимости заемных средств, вынуждены рефинансировать задолженность, сформированную в более благоприятные периоды, а также трансформационные антисанкционные проекты, в основном по импортозамещению, пояснил он. Представляется, что в условиях роста текущих издержек и возникновения непредвиденных расходов корпоративное кредитование будет относительно стабильно практически при любой стоимости заемных средств, предупредил он. Рост стоимости фондирования при этом зачастую перекладывается на конечных потребителей, что можно наблюдать и сейчас, обратил он внимание.
Корпоративное кредитование продолжает расти по двум причинам. У одних групп предприятий — из-за отсутствия альтернатив, у других — «от хорошей жизни», добавила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Причины роста корпоративного кредитования почти те же, что и в прошлом году, продолжил экономист, автор Telegram-канала Spydell Finance Павел Рябов. По его мнению, можно выделить 5 главных факторов:
отсечение от внешних рынков капитала, из-за чего кредитование в рублевой зоне становится безальтернативным; рефинансирование внешних долгов при недостатке свободных денежных средств для погашения долга; кредитование под госгарантии и госконтракты в ВПК; под операции слияния и поглощения иностранной собственности с существенным дисконтом; ожидания быстрых темпов роста выручки и прибыли на фоне перестройки экономики с попытками зафиксировать или расширить долю рынка.
Прошлые драйверы ушли на второй план, а теперь появились новые, не согласился экономист, автор Telegram-канала Виктор Тунёв. Всё больше требуется роста кредита для инвестиций, повышенных расходов на оплату труда и уплату процентов, пояснил он.
Велики ли риски для экономики
От недостатка выбора источников финансирования наиболее сильно страдают малый и средний бизнес, полагает Наталья Мильчакова. Крупные же корпорации, особенно в сфере добывающей промышленности, недвижимости и строительства, а также агрохолдинги имеют возможность получать льготные кредиты по более низким ставкам, чем остальной бизнес. У них в структуре есть собственные дочерние банки, либо не зависящие от них банки (особенно если речь идет о предприятиях с государственным капиталом) сами предлагают им кредитные линии на льготных условиях, сказала она.
В различных разрезах корпоративных заемщиков доступность заемного финансирования сильно различается, согласился Юрий Беликов.Более того, ради сохранения крупнейших заемщиков банки готовы временно жертвовать чистой процентной маржой, отметил он. А для субъектов МСП это так, конечно, не работает, признал он. Ожидаемый результат — рост концентрации рынков в большинстве отраслей хозяйственной деятельности и рост концентрации кредитных рисков для банков, предупредил эксперт.
Учитывая, что свыше половины корпоративных кредитов выданы по плавающим ставкам, а остальная часть жестко привязана к бенчмаркам денежного рынка с минимальным лагом, удар по бизнесу на фоне высокой ключевой ставки довольно существенный с точки зрения разгона стоимости обслуживания долга, добавил Павел Рябов.
Запас наращивания корпоративного кредита еще большой, полагает Виктор Тунёв. Если валовая прибыль экономики чуть меньше половины ВВП или 90 трлн руб., из них до 20% может уходить на выплату процентов по текущим высоким ставкам, а до 20% — на уплату налогов, оценил он. И еще останется более 50 трлн руб. чистой прибыли, что вполне приемлемый показатель, считает он.
Однако нужно ответить на вопрос, какая структура банковских балансов должна быть при сохранении высоких ставок по депозитам продолжительное время, оговорился Виктор Тунёв. «Кто-то ведь должен оплатить этот банкет для сберегателей, которые в логике ЦБ должны дальше накапливать свои процентные доходы», иронизирует эксперт. Вариантов здесь немного — или новый корпоративный кредит, или капитал банков, или дефицит бюджета, продолжил он.
Кредитование готовится к снижению
По другим видам банковского кредитования ситуация в целом улучшается. Выдачи рыночной ипотеки снизились на 3% м/м, до 174 млрд руб.
Прирост необеспеченного потребительского кредитования замедлился почти в два раза по сравнению с августом, до +0,7%, что объясняется ростом ставок и ужесточением макропруденциального регулирования. Совокупный портфель банков по этим кредитам достиг 15,4 трлн руб.
Это станет аргументом для Банка России в пользу не только повышения ключевой ставки 25 октября, но и сохранения жесткой денежно-кредитной политики длительное время, заявил «Эксперту» инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин.
В целом состояние банковской системы за девять месяцев года он оценивает как устойчивое, но отмечает появление признаков ухудшения ситуации в будущем. Эффект ужесточения денежно-кредитной политики проявляется с временным лагом в 2–3 квартала. Поэтому основное давление банковский сектор будет ощущать весной-летом 2025 г. Снижение кредитования по всем направлениям может начаться чуть ранее, считает Павел Веревкин.
Наталья Мильчакова также говорит, что сентябрьские объемы выдачи кредитов не успели отреагировать в полной мере даже на июльское повышение ключевой ставки, не говоря уже о повышении в сентябре. Замедление кредитования можно будет увидеть к концу 2024 г. и в I квартале 2025 г.
«Мы ожидаем, что ЦБ РФ начнет снижать ключевую ставку примерно к началу лета 2025 г. Слишком длительное время жесткая ДКП в России продолжаться не должна, так как для России важно поддерживать высокие темпы роста ВВП», — полагает Наталья Мильчакова.
Основная прибыль банковского сектора сократилась в сентябре относительно августа на 22%, до 201 млрд руб., во многом из-за сильного роста отчислений в резервы (на 50 млрд руб., или 36%), который наблюдается второй месяц подряд, отмечает ЦБ.
Главный аналитик Совкомбанка Анна Землянова в беседе с «Экспертом» пояснила, что увеличение резервов стало следствием ужесточения нормативов Банка России. Но прирост резервов некритичен. При этом пока не отмечается снижения качества кредитного портфеля банковского сектора.